Momentum over AtlanterenAnnonsørinnhold fra
Momentum handler om mer enn stigende aksjekurser. Med Howmet Aerospace som eksempel viser Delphi Fondene hvordan de kombinerer kursutvikling, analytikernes estimater og fundamental analyse for å avgjøre når de skal kjøpe og selge.
Når Howmet Aerospace legger frem tall for tredje kvartal 29. oktober, følger mange investorer med.
Den amerikanske produsenten av komponenter til flymotorer og gassturbiner har nytt godt av et stramt flymarked og økende etterspørsel etter kraftproduksjon. Delphi Fondene kjøpte seg inn i 2024, da aksjen allerede hadde steget kraftig, og solgte rundt to år senere da trenden snudde.
Karl Otto Gulseth, leder for Delphi Fondene og forvalter av Delphi Kombinasjon, og Ivar Harstveit, porteføljeforvalter i Delphi Global, forklarer hvordan Delphi bruker momentum – som er selve kjernen i investeringsmetoden.
– Begrepet betyr i sin enkleste form bevegelse og fremdrift. Forvalterne leter etter selskaper der utviklingen allerede peker i riktig retning, og vurderer hvilke bevegelser som har kraft til å fortsette, forteller Gulseth.
– I praksis handler det om to målbare størrelser.
Vi ser på prisutviklingen i selskapene og sammenligner den med analytikernes revideringer av estimatene. Det er de to parameterne vi bruker for å måle momentum, og vi ser på trender over tre, seks og tolv måneder.
– Vi prøver å finne morgendagens beste selskaper. Da begynner vi med dem som har gjort det best i dag, legger han til.
Vi prøver å finne morgendagens beste selskaper. Da begynner vi med dem som har gjort det best i dag.
Det betyr likevel ikke at Delphi automatisk kjøper aksjer som har steget mye. Kursutvikling og estimatrevisjoner legges inn i egne modeller som brukes til å sile ut selskaper forvalterne bør undersøke nærmere. Deretter begynner den fundamentale analysen.
– Et selskap kan få en god score i modellen, men vi kan ikke kjøpe aksjen bare av den grunn. Da går vi mer tradisjonelt til verks. Det vil si god, gammeldags detektivvirksomhet, forklarer Gulseth og smiler.
Forvalterne vurderer blant annet hva selskapet tjener penger på, men også strategien, ledelsen og økonomien. Konkurransefortrinn, eierskap, likviditet og ESG inngår også i vurderingen.
Harstveit oppsummerer metoden slik:
– Kjernen i Delphi-metoden er å kombinere trender med fundamental analyse.
Trendanalysen viser hvor det kan være interessant å lete, mens den fundamentale analysen avdekker om utviklingen har substans.
Metoden er heller ikke statisk. En aksje kan falle på kort sikt selv om den langsiktige trenden fremdeles peker opp. Da kan forvalterne redusere posisjonen. Bryter aksjen senere gjennom sentrale kursnivåer, kan den økes igjen.
Gulseth bruker Howmet Aerospace for å vise hvordan metoden fungerer i praksis.
Howmet dukket opp i Delphis modeller i 2024. Den fundamentale analysen viste et stramt marked, et økende behov for å holde eldre fly i drift og stigende etterspørsel etter gassturbiner.
– Selskapet screenet godt, men det var først da vi så nærmere på markedet og de fundamentale forholdene at det ble et investeringscase. Vi hadde aksjen i porteføljen i rundt to år, frem til den begynte å score svakere og trenden snudde, forteller Gulseth.
Eksemplet viser en viktig side ved momentumforvaltning: Forvalterne må være villige til å selge når utviklingen endrer seg. Det holder ikke å ha hatt rett da investeringen ble gjort.
Delphi-teamet gjennomgår porteføljene ukentlig. Modellene danner utgangspunktet, men det er forvalterne som tar beslutningene. Teamet kan også trekke på andre fagmiljøer i Storebrand Asset Management, som Dephi er en del av.
Kjernen i Delphi-metoden er å kombinere trender med fundamentale analyser
Norwegian Team India består av fire norske familiefedre som i desember skal ro over Atlanterhavet i World’s Toughest Row. Delphi har gått inn som sponsor fordi forvalterne ser en parallell mellom sin egen metode og måten laget må arbeide på.
I markedet følger Delphi prisutvikling, estimater og større økonomiske skifter. På havet følger roerne vind, bølger og strøm. Verken forvalterne eller roerne kan slå seg til ro med det siste signalet. De må hele tiden vurdere om utviklingen vil fortsette, eller om kursen bør endres.
Fremdriften avhenger av mer enn fysisk styrke. Laget følger værdata tett og får hjelp av den britiske havroeren Dawn Smith. De må lese både de store værsystemene og lokale endringer i vind, bølger og strøm.
– Et værvarsel kan ikke følges slavisk. Forholdene endrer seg hele tiden, og vi må vurdere om det vi ser, varer i to timer eller et døgn, forklarer Rakesh Patel, kaptein i Norwegian Team India.
Se landingssiden for hele samarbeidet her
Under en treningstur i Skagerrak opplevde laget hvor raskt forholdene kan endre seg. Med kraftig vind i ryggen holdt båten fem til seks knop på vei sørover. Så snudde været, og laget fikk tre til fire meter høye bølger inn fra siden. Da måtte den opprinnelige planen legges bort, og kursen ble endret mot svenskekysten.
– Når vi først har god fremdrift, er det viktig å beholde rutinene som fungerer. Samtidig må vi vite når forholdene har endret seg så mye at vi må velge en annen kurs, sier Patel.
En fondsforvalter og en havroer står naturligvis overfor svært ulike konsekvenser hvis vurderingene slår feil. Likheten ligger i arbeidsmåten: Begge forsøker å lese kreftene rundt seg, utnytte bevegelsen som allerede finnes og reagere når signalene endrer seg.
Når vi først har god fremdrift, er det viktig å beholde rutinene som fungerer. Samtidig må vi vite når forholdene har endret seg så mye at vi må velge en annen kurs.
Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutviklingen, forvalterens dyktighet, fondets risikoprofil og forvaltningshonorar. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Før investering anbefales kunder å sette seg inn i fondets nøkkelinformasjon og prospekt som inneholder nærmere informasjon om fondets egenskaper og kostnader. Delphi Fondene forvaltes av Storebrand Asset Management AS.